Los mercados globales de diésel se ajustan mientras los ataques ucranianos paralizan la refinación rusa

Rusia dejó de vender diésel al mundo el 8 de julio, y el combustible que mantiene en marcha camiones, tractores y generadores de respaldo se encareció casi en todas partes a la vez. El viceprimer ministro Alexander Novak confirmó la prohibición de exportación, diciendo que permitiría al Kremlin "aumentar los suministros al mercado interno". El detonante no fue tanto una decisión tomada en Moscú como una impuesta: después de meses de ataques con drones ucranianos, Rusia ya no tiene suficientes refinerías en funcionamiento para abastecer a sus propios conductores y exportar el excedente. Algo tenía que ceder, y fue el barril de exportación.

La reacción inmediata fue violenta. Los márgenes de refinación de diésel europeo subieron a aproximadamente 60 dólares por barril, un récord, mientras los operadores se apresuraban a reemplazar a un proveedor que envió alrededor del 11 por ciento del diésel marítimo mundial el año pasado. Los futuros de diésel en EE. UU. registraron uno de sus movimientos diarios más pronunciados en años. No es una historia sobre una prohibición aislada. Se trata de un sistema de suministro que había estado desgastándose durante gran parte de un año y finalmente se rompió.

Cómo se apagaron las refinerías

Ucrania pasó la primavera y principios del verano trabajando metódicamente en el mapa de refinación de Rusia. A principios de julio, sus drones habían alcanzado la mayoría de las grandes refinerías rusas en una campaña de aproximadamente 50 ataques en unos 100 días, y algunos asaltos supuestamente involucraron cientos de drones a la vez. Dos ataques de julio llevaron la situación más allá del punto de inflexión. El 6 de julio, drones atacaron Omsk, la refinería más grande de Rusia, a más de 2.000 kilómetros de la línea del frente, dañando unidades primarias de destilación de crudo. Un día después, la refinería de Saratov fue alcanzada y detenida.

El daño acumulado es grande según cualquier medida, aunque la cifra exacta depende de quién la cuente. La Agencia Internacional de Energía situó la pérdida en más del 20 por ciento de la capacidad de refinación rusa. El Estado Mayor de Ucrania afirmó que casi el 43 por ciento había quedado inutilizado en un momento de principios de julio. El presidente de Finlandia citó una reducción del 40 por ciento. El procesamiento de crudo ruso cayó a unos 3,9 millones de barriles diarios a principios de julio, la lectura más débil desde 2005. Cualquiera que sea la proporción exacta, la dirección no está en disputa: gran parte de la capacidad de Rusia para convertir crudo en diésel está fuera de línea, y no volverá rápidamente.

El barril de exportación fue la primera víctima

Los envíos de diésel de Rusia ya se estaban derrumbando antes de que la prohibición formal lo hiciera oficial. Las exportaciones marítimas de diésel y gasóleo cayeron un 39 por ciento en junio respecto de mayo, hasta aproximadamente 1,8 millones de toneladas métricas, y bajaron alrededor de un 46 por ciento en comparación con el año anterior. A principios de junio, algunas mediciones situaban las exportaciones rusas de diésel más de la mitad por debajo del año anterior. El decreto del 8 de julio, que debía estar vigente hasta el 31 de julio, simplemente cerró la puerta a lo que quedaba.

No asuma que ese plazo es real. Rusia prohibió las exportaciones de diésel en 2023 y luego la extendió. Con reparaciones de refinerías que se miden en meses, no en semanas, y los ataques con drones continúan, el escenario base es que la prohibición se prorrogue en lugar de levantarse según lo previsto. Los operadores lo están valorando así. Goldman Sachs dijo a sus clientes que tomaran una posición larga en el diferencial temporal del diésel europeo de diciembre de 2026 a marzo de 2027, una apuesta a que la escasez se prolongue hasta bien entrado el invierno, que es precisamente cuando la demanda de diésel y combustible para calefacción alcanza su punto máximo en el hemisferio norte.

Por qué todo el mundo siente una escasez rusa

El diésel es el caballo de batalla fungible del complejo de combustibles. Mueve carga, planta y cosecha cultivos, impulsa equipos de construcción y minería, y cada vez más respalda centros de datos y redes eléctricas. Como se comercializa a nivel mundial, un agujero en una región se llena atrayendo cargamentos de otra, lo que eleva los precios a lo largo de toda la cadena. Cuando Rusia deja de exportar, los compradores en Europa, Turquía, Brasil y África salen a buscar los mismos barriles de reemplazo de Estados Unidos, Medio Oriente e India, y pujan entre sí para conseguirlos.

El momento lo empeoró. El mercado del diésel ya estaba tenso por la guerra de Irán, que había comprimido el mismo grupo de suministro de Medio Oriente y productos refinados que normalmente amortiguaría una interrupción rusa. Dos shocks que se alimentan de un grupo cada vez más reducido es como se obtienen márgenes récord. Las refinerías fuera de Rusia son las claras ganadoras aquí: un barril de crudo convertido en diésel vale mucho más que hace un mes, y eso se refleja directamente en la rentabilidad de la refinación.

Qué significa en el surtidor y en el campo

Para cualquiera que compre diésel por camiones, el mecanismo es simple y desagradable. Los precios mayoristas más altos del diésel y los márgenes de crack más amplios se trasladan a las tarifas de flete, los costos operativos agrícolas y el precio de hacer funcionar un generador. El transporte por carretera y la agricultura tienen el menor margen para absorberlo, porque el diésel es una partida grande y no opcional, y no hay un sustituto rápido. Espere que se filtre en el costo de mover y cultivar casi todo en las próximas semanas, con el desfase dependiendo de las estructuras contractuales y los impuestos locales.

Los precios minoristas de gasolina y diésel en EE. UU. están menos expuestos de lo que sugieren las pantallas de futuros, porque los refinadores estadounidenses están operando a plena capacidad y el país es un exportador neto de diésel. La presión es real pero indirecta, y llega a través de los precios globales más que de una escasez interna. Europa es el comprador más vulnerable, ya que ha dependido de los flujos de diésel vinculados a Rusia durante años y ahora compite por el cargamento marginal.

El aprieto del que Moscú no puede escapar fácilmente

El problema de Rusia es que la prohibición de exportación trata un síntoma. Mantiene más diésel en casa, pero no hace nada para reconstruir la capacidad de refinación, y le cuesta al Estado ingresos por exportaciones en un momento en que la guerra es cara. El lado interno ya está tenso: la producción de gasolina ha estado por debajo de la demanda de verano, las estaciones independientes han enfrentado racionamiento y Crimea declaró una emergencia de combustible a fines de junio. Moscú ha recurrido a importar gasolina de India y Bielorrusia, una posición incómoda para uno de los mayores productores de crudo del mundo.

Las refinerías son la restricción, y son difíciles de defender a lo largo de miles de kilómetros de territorio. Hasta que Rusia pueda proteger esas plantas o repararlas más rápido de lo que Ucrania puede atacarlas, el barril de exportación permanece fuera de línea y el mercado global se mantiene tenso. Para los compradores de diésel en todas partes, el supuesto de planificación sensato no es que esto se alivie para agosto. Es que los precios elevados y el escaso suministro de reserva son el escenario para el resto del año, con la demanda de invierno aún por delante.