El estrecho de Ormuz: anatomía del punto de estrangulamiento petrolero más importante del mundo

En junio de 2025, mientras los ataques israelíes y estadounidenses golpeaban sitios nucleares iraníes, el parlamento de Irán votó a favor de cerrar el estrecho de Ormuz. El crudo Brent, que cotizaba cerca de 69 dólares por barril el 12 de junio, saltó por encima de 76 en cuestión de días. Luego se impuso un alto el fuego y los precios volvieron a caer por debajo de los 70. El estrecho nunca fue cerrado realmente. Ese breve episodio es toda la historia de Ormuz en miniatura: la amenaza por sí misma vale varios dólares por barril, el cierre casi nunca llega, y todos los que comercian con petróleo dedican un enorme esfuerzo a calcular las probabilidades de todos modos.

Qué pasa realmente por el estrecho

Los números son la razón por la que todos se preocupan. Según la Administración de Información Energética de EE. UU., unos 20.9 millones de barriles de petróleo por día pasaron por el estrecho de Ormuz en el primer semestre de 2025, divididos entre unos 14.7 millones de barriles de crudo y condensado y 6.1 millones de barriles de productos refinados. Eso es cerca de una quinta parte de los líquidos de petróleo que consume el mundo, y alrededor de una cuarta parte de todo el petróleo que se transporta por mar. En el lado del gas, unos 11.4 mil millones de pies cúbicos por día de gas natural licuado transitaron por el estrecho, más de una quinta parte del comercio mundial de GNL, casi todo de origen qatarí.

La geografía física es lo que hace frágiles esos flujos. En su punto más estrecho, Ormuz tiene unas 21 millas de ancho, y los carriles de navegación utilizables son aún más estrechos: dos canales de aproximadamente dos millas cada uno, uno de entrada y otro de salida, con una zona de amortiguación. Todo supertanque cargado que sale de Arabia Saudita, Kuwait, Irak, Qatar, Baréin y la mayor parte de los Emiratos Árabes Unidos tiene que pasar por el ojo de la aguja. No hay un desvío real por mar. Un barco en el Golfo o sale por Ormuz o no sale en absoluto.

Quién está realmente expuesto

El instinto en Washington y Londres es tratar una crisis de Ormuz como un problema estadounidense. En su mayoría no lo es. El petróleo que sale del Golfo va hacia el este. Según el cálculo de la EIA, Asia recibe la mayor parte del crudo y del GNL que pasa por el estrecho, con China, India, Japón y Corea del Sur como los mayores compradores. Pekín, en particular, ha pasado dos décadas obteniendo crudo del Golfo, lo que convierte cualquier amenaza iraní contra el estrecho en parte en una amenaza contra China, el mayor cliente y el patrocinador diplomático de Irán. Esa es una de las varias razones por las que un cierre total nunca ha tenido mucho sentido para Teherán.

Los oleoductos de bypass y sus límites

Dos estados del Golfo han construido un seguro físico contra el punto de estrangulamiento, y solo dos. Arabia Saudita opera el oleoducto East-West, o Petroline, que lleva el crudo desde los campos de la Provincia Oriental a través del país hasta Yanbu, en el Mar Rojo, evitando por completo el Golfo. Los Emiratos Árabes Unidos operan el oleoducto de crudo de Abu Dhabi, desde Habshan hasta el puerto de Fujairah, que se encuentra en el lado del Golfo de Omán del estrecho. Entre ambos, la EIA calcula una capacidad de bypass efectiva de unos 4.7 millones de barriles por día.

Compárese eso con los más de 20 millones de barriles que circulan a diario y la aritmética es brutal. Incluso operando los oleoductos de bypass a plena capacidad, el Golfo solo podría redirigir una fracción de sus exportaciones. La lectura de la propia EIA es contundente: las alternativas existentes solo podrían mover una parte del petróleo que actualmente pasa por el estrecho. La línea de Goreh-Jask de Irán, destinada a dar a Teherán su propia vía de escape en el Golfo de Omán, añade quizás 0.3 millones de barriles de capacidad efectiva y apenas ha sido utilizada.

Está llegando más capacidad, pero lentamente. Los Emiratos Árabes Unidos están impulsando un nuevo enlace Jebel Dhanna-Fujairah que añadiría alrededor de 1.5 millones de barriles por día, con un objetivo de alrededor de 2027, y Abu Dhabi ha hablado de duplicar aproximadamente su capacidad total de bypass para ese año. Arabia Saudita ha planteado expandir aún más Petroline. Sume todo esto y la región podría alcanzar cerca de 6.5 millones de barriles por día de capacidad de bypass más adelante en esta década. Eso mitigaría una interrupción, pero no reemplazaría el estrecho. Y los países sin costa fuera del Golfo, como Kuwait, Qatar, Irak y Baréin, no tienen ningún bypass en absoluto.

Cuánto vale una amenaza y cuánto costaría un cierre

Como un cierre real es casi impensable y la aritmética del bypass es tan implacable, el mercado valora a Ormuz principalmente como una probabilidad, no como un evento. El patrón de junio de 2025 es la plantilla. Los precios subieron por el riesgo de interrupción, no por una pérdida real de barriles, y se revirtieron en el momento en que cesaron los combates. Los analistas citados durante esa crisis barajaron cifras muy por encima de los 100 dólares por barril para una interrupción real, con algunos escenarios acercándose a 120 o 130, pero esas cifras estaban condicionadas a que el estrecho se cerrara de verdad durante un período prolongado, lo que no ocurrió.

La forma honesta de pensar es por niveles. El acoso de la navegación, unos días de cargamentos perdidos, primas de seguro de riesgo de guerra más altas: ese es el caso habitual, y mueve el Brent en dígitos simples y se desvanece. Un cierre parcial y disputado que dure semanas, con petroleros que se niegan a navegar y la Quinta Flota limpiando minas bajo el fuego, sería un verdadero shock de oferta y llevaría el crudo mucho más allá de los 100 dólares hasta que se reanudara el tráfico. Un cierre total y sostenido es el escenario de cola que nadie ha vivido realmente, y se mediría no en dólares por barril, sino en si la economía global entra en recesión. Nunca ha sucedido, ni siquiera durante la guerra de los petroleros de los años 1980, cuando Irán e Irak atacaban barcos y el petróleo seguía fluyendo.

La conclusión incómoda

Ormuz es la pieza de infraestructura petrolera más importante del planeta que ningún país controla y que ninguna cantidad de oleoductos puede reemplazar. Los oleoductos de bypass son reales y vale la pena construirlos, pero son una cobertura parcial, no una solución, y los barriles que no tienen a dónde ir todavía tienen que hacer el tránsito. La razón de que el estrecho rara vez se cierre no es que no pueda cerrarse. Es que cerrarlo perjudica al que lo cierra tanto como a cualquier otro. Esa lógica se ha mantenido durante cuatro décadas de conflicto en el Golfo. El trabajo del mercado es seguir valorizando la pequeña pero real posibilidad de que, un día, esa lógica no se sostenga.