Chevron negocia nuevos términos de producción compartida para recuperar deuda de PDVSA

Chevron ha acordado darle al gobierno venezolano una parte del petróleo que extrae en el país, y el objetivo del acuerdo es el dinero que la compañía aún tiene pendiente. Bajo una licencia que Washington restauró en julio, la petrolera estadounidense entregará un porcentaje de su producción venezolana al Estado en virtud de términos revisados diseñados para mover el petróleo, y el pago de la deuda, más rápido que el esquema anterior. PDVSA, la estatal petrolera de Venezuela, le debe a Chevron alrededor de $3 mil millones en dividendos impagos y costos de empresas conjuntas acumulados durante años. Los nuevos términos son el mecanismo para recuperar ese dinero.

El acuerdo, firmado en los días posteriores a la obtención de la licencia, es inusual en un aspecto que importa: Caracas recibe el pago en barriles, no en dólares. Chevron y PDVSA tomarán cada una su parte del crudo y la venderán por separado. Esa estructura es lo que permite que la transacción cumpla con las sanciones de EE. UU., porque mantiene el efectivo fuera del tesoro de Nicolás Maduro y al mismo tiempo mantiene los campos en funcionamiento.

Cómo funcionan realmente los términos

El núcleo es un intercambio de petróleo por deuda superpuesto a una división de producción compartida. Chevron tiene participaciones minoritarias en cuatro empresas conjuntas con PDVSA que en conjunto representan aproximadamente una cuarta parte de la producción de crudo de Venezuela. Antes de que la licencia expirara a fines de mayo, esos proyectos bombeaban alrededor de 240,000 barriles por día. Cuando las operaciones se reanuden, la parte del gobierno se descuenta directamente como petróleo físico, y PDVSA vende esa porción por cuenta propia.

Las regalías y los impuestos se liquidan de la misma manera, en crudo y no en moneda. Los funcionarios de la administración Trump presionaron para asegurarse de que Chevron no pagara nada en efectivo al gobierno de Maduro, y así es como lo resolvieron. Como lo plantearon los funcionarios estadounidenses, el regreso de Chevron no genera ingresos para el Estado venezolano en forma de impuestos y regalías en efectivo. Esas obligaciones recaen sobre las empresas conjuntas y se cumplen en barriles que el Estado luego debe comercializar por su cuenta.

Personas familiarizadas con las negociaciones describen los términos como en líneas generales similares a los que han aceptado otras empresas energéticas extranjeras que operan en Venezuela. Esa es una señal que vale la pena leer. Sugiere que Washington está adoptando un modelo repetible para que las empresas occidentales puedan permanecer en el país sin canalizar divisas hacia Caracas, en lugar de otorgarle a Chevron una excepción única.

El problema de los $3 mil millones

La deuda es la razón principal de que esto se vea así. PDVSA se atrasó durante años en su parte de los gastos de las empresas conjuntas, y el saldo impago a Chevron ronda los $3 mil millones. El antiguo acuerdo bajo la licencia de la era Biden utilizaba una lógica similar de petróleo por deuda, con Chevron apuntando a recuperar el monto total para fines de 2025. La revocación de mayo interrumpió ese reloj. La licencia de julio lo reinicia.

La ventaja de recuperar el dinero mediante envíos de petróleo es sencilla. Chevron puede ir reduciendo lo que se le debe sin que nadie inyecte efectivo nuevo al Estado venezolano, que es la línea que Washington no cruzará. Cada barril que Chevron extrae y vende por cuenta propia reduce el saldo. Cuanto más rápido aumenta la producción, más rápido baja la deuda, por lo que impulsar la producción no es un objetivo secundario aquí. Es el plan.

La producción es la palanca

La producción venezolana de Chevron no es un error de redondeo para el país. Con aproximadamente 240,000 barriles por día antes de la pausa, representaba más de una quinta parte de la producción nacional y un pilar de la economía. Si se saca a Chevron, las cifras se vuelven sombrías rápidamente. Analistas de Rapidan Energy han dicho que la producción venezolana podría mantenerse en alrededor de 900,000 barriles por día con el regreso de Chevron, y potencialmente acercarse a 1 millón para fines del próximo año. Sin la reanudación, los pronósticos proyectaban una caída de la producción hacia 600,000.

Esa brecha, de varios cientos de miles de barriles por día, es la diferencia que la licencia supone para el sector petrolero de Venezuela. También es la diferencia en los cálculos de recuperación de Chevron. Más barriles significa más crudo para repartir, lo que significa que la participación de la compañía y el pago de su deuda crecen a la vez. Los dos objetivos, evitar que la producción venezolana se desplome y recuperar el dinero de Chevron, van por el mismo camino.

Lo que ambas partes dicen y no dicen

Chevron ha mantenido sus comentarios públicos acotados y legalistas, que es la postura correcta cuando los términos subyacentes de la licencia son confidenciales. "Chevron realiza su negocio a nivel mundial cumpliendo con las leyes y regulaciones aplicables a su negocio, así como con los marcos de sanciones establecidos por el gobierno de EE. UU.", dijo el portavoz Bill Turenne. El director ejecutivo Mike Wirth ha confirmado que la compañía está preparada para reanudar los envíos de crudo de sus empresas conjuntas venezolanas bajo la exención renovada, con una cantidad limitada de petróleo que fluirá hacia las refinerías de EE. UU.

Por el lado venezolano, el mensaje se centra en la producción y la continuidad, más que en la letra pequeña de quién recibe qué y cómo. El interés del gobierno es obvio. Que Chevron opere los campos mantiene viva una quinta parte de la producción nacional y le da a PDVSA una porción de crudo comercializable que puede mover por su cuenta. Ninguna de las partes ha publicado el desglose porcentual exacto ni el calendario preciso de recuperación de la deuda, y dado el peso de las sanciones, es poco probable que lo hagan.

Las piezas aún en movimiento

El acuerdo de producción compartida no es lo único sobre la mesa. Chevron y Caracas han estado negociando la devolución de dos áreas de gas natural costa afuera sin explotar en el proyecto Plataforma Deltana, en la frontera marítima con Trinidad y Tobago. Devolver esos bloques permitiría a Venezuela volver a ofrecerlos para inversión privada, lo que apunta a un reajuste más amplio de quién controla qué en el sector energético del país, y no solo a una solución puntual para las cuentas por cobrar de una compañía.

La gran pregunta que se cierne sobre todo esto es la durabilidad. Es la segunda vez en tres años que Chevron ha reiniciado operaciones en Venezuela bajo una exención de sanciones, y la revocación de mayo es un recordatorio de que estas licencias pueden desaparecer con poca antelación. La estructura de petróleo por deuda es inteligente precisamente porque está diseñada para ese riesgo: cada barril recuperado queda en caja, sin importar lo que pase con el documento el próximo trimestre. Para Chevron, los términos son menos una apuesta por el futuro político de Venezuela que una forma de sacar lo que se le debe mientras la ventana siga abierta. Si la ventana se cierra de nuevo, la compañía habrá cobrado todo lo que haya podido mientras tanto. Eso, más que cualquier pronóstico sobre un millón de barriles por día, es de lo que realmente se tratan estos nuevos términos.