Sheinbaum presenta un plan de rescate de Pemex a 10 años que apunta a 1.8 millones de b/d y a la independencia fiscal para 2027

La presidenta Claudia Sheinbaum se puso frente a las cámaras el 5 de agosto y puso una cifra a la empresa petrolera más endeudada del planeta. Su gobierno quiere que Petroleos Mexicanos mantenga la producción de crudo en 1.8 millones de barriles diarios, reduzca su deuda financiera de aproximadamente $98.8 mil millones a $88.8 mil millones para fines de este año, y se sostenga por sus propios medios para 2027 sin girar cheques contra el Tesoro federal. El documento detrás del anuncio es el Plan Estratégico de Pemex 2025-2035, y es el intento más claro hasta ahora de responder una pregunta que ha pesado sobre las finanzas públicas mexicanas durante quince años: ¿cómo se mantiene viva una empresa petrolera estatal cuando debe más que cualquiera de sus pares y bombea menos cada año?

El plan reúne las herramientas que el gobierno ha ido armando por partes desde que Sheinbaum asumió el cargo. Inyecciones de capital, un nuevo vehículo de financiamiento para liquidar el rezago de deudas con proveedores, una menor carga fiscal, dinero privado mediante los llamados contratos mixtos, y proyectos de refinerías y gas destinados a extraer más valor de cada barril. Nada de esto tiene garantía de funcionar. Pero es una estrategia, por escrito, con fechas asignadas, y eso por sí solo ya es un cambio frente a la gestión de crisis en crisis de los últimos años.

La cifra de la deuda, y por qué importa

Pemex arrastraba unos $98.8 mil millones en deuda financiera al cierre del segundo trimestre, más otros $22.9 mil millones adeudados a los contratistas y empresas de servicios que en realidad mantienen operando los pozos y las refinerías. Esa cifra de atrasos con proveedores es la parte que había congelado el campo. Las plataformas quedan ociosas y el mantenimiento se retrasa cuando los perforadores y soldadores dejan de recibir pagos.

La trayectoria es lo que alarmó a las agencias calificadoras. La deuda de Pemex pasó de aproximadamente $43 mil millones en 2008 a unos $105.8 mil millones en 2018. El Plan Estratégico fija una meta de $88.8 mil millones para fines de 2025 y de $77.3 mil millones para 2030. El equipo de Sheinbaum presenta eso como una reducción de dos dígitos frente a los picos de 2018 y 2019. Fitch, por su parte, subió a Pemex un escalón, de B-plus a BB, la primera revisión al alza en más de una década, algo que el gobierno no ha tardado en citar como validación externa.

Un nuevo vehículo para pagar a los proveedores

El instrumento nuevo más concreto es un vehículo de financiamiento creado para gestionar 250 mil millones de pesos, cerca de $12.8 mil millones, dirigido directamente a la deuda con proveedores. El banco de desarrollo Banobras lo ancla, aportando al menos la mitad del dinero, mientras que los bancos comerciales y los inversionistas privados cubren el resto, con una ventana de dos años para desplegar los fondos. La lógica es sencilla. Pague los atrasos, haga que los contratistas regresen al sitio y la producción se estabiliza en lugar de desangrarse. También mantiene la obligación fuera de la partida presupuestaria federal al canalizarla a través del sistema de banca de desarrollo y las finanzas estructuradas, en lugar de un subsidio directo.

Esa estructura es clave para la promesa de 2027. La Secretaría de Hacienda ha dicho que seguirá apoyando a Pemex hasta 2026. A partir de 2027, se espera que la empresa cumpla con sus propios compromisos financieros. Trasladar ahora la deuda con proveedores a un vehículo respaldado por bancos es la forma en que el gobierno pretende hacer posible esa transición.

Menores impuestos, y dinero privado por la puerta lateral

Durante años, la disputa por Pemex fue en realidad una disputa por el impuesto que el gobierno le cobraba. El Impuesto al Bienestar Petrolero, que en 2019 era de 65 por ciento, se ha reducido a 30 por ciento. En términos prácticos, la Ciudad de México está optando por recibir menos de la empresa hoy para que la empresa tenga efectivo para reinvertir y, con el tiempo, pagar su deuda sin ayuda. Como lo planteó un funcionario, la meta es darle a Pemex los incentivos correctos para ejecutar una estrategia de inversión eficiente y de largo plazo, en lugar de entregar cada peso al Estado.

La segunda palanca es el capital privado, algo políticamente delicado en un país donde la nacionalización del petróleo es casi sagrada. El plan se apoya en los contratos mixtos, un arreglo que permite a Pemex conservar el control mayoritario de un proyecto mientras un socio privado aporta capital y conocimientos técnicos. Los funcionarios han hablado de ampliar el modelo hasta 21 acuerdos, y la ambición más amplia es movilizar del orden de $86 mil millones en inversión entre 2026 y 2030, con socios privados asumiendo parte de la carga. Es una forma de llevar dinero y experiencia externos a los campos sin ceder formalmente los activos.

De dónde salen los barriles y las moléculas

Mantener la producción en 1.8 millones de b/d no es cuestión de perforar en todas partes a la vez. El plan se concentra en proyectos marinos, con mención de Zama y Trion, junto con campos existentes que se considera que tienen potencial remanente. El gas natural tiene su propia meta: elevar la producción de unos 3.5 mil millones de pies cúbicos diarios a más de 5 Bcf/d, lo que reduciría la fuerte dependencia del país del gas por gasoducto de U.S.

En el downstream, el plan quiere que las refinerías de Pemex produzcan una mayor proporción de combustibles valiosos, con el objetivo de alcanzar un rendimiento de aproximadamente 80 por ciento de productos de mayor valor. Eso implica terminar las unidades de coquización largamente retrasadas en las refinerías de Tula y Salina Cruz, rehabilitar la envejecida infraestructura logística y completar los proyectos de gas en el sureste conocidos como Interoceanico, Maya y Coatzacoalcos II. Este es el tipo de proyectos poco vistosos y con gran necesidad de capital que se han retrasado repetidamente. Si se cumplen a tiempo esta vez es la verdadera prueba.

Los escépticos tienen un punto

Los analistas que examinaron el plan lo calificaron de pragmático y de inmediato señalaron los riesgos. UBS lo describió como razonable, aunque advirtió que el riesgo de ejecución sigue siendo alto. Otros apuntaron a la gobernanza y a la enorme dificultad de cumplir metas de producción y refinación que Pemex ya ha incumplido antes. La producción de la propia empresa ha tendido a la baja durante dos décadas, y los campos en los que se apoya, desarrollos marinos como Trion, requieren años y financiamiento constante para entrar en operación.

Está también la aritmética del plazo de 2027. Reducir la tasa impositiva disminuye lo que el gobierno recauda hoy, y Pemex sigue siendo uno de los mayores contribuyentes individuales a los ingresos públicos de México. La apuesta es que una empresa más sana, con menos impuestos y menos deuda genere más con el tiempo que una empresa exprimida y rescatada cada año. Es una apuesta defendible. No es una apuesta segura.

Qué vigilar a continuación

Las señales de corto plazo son medibles. ¿El vehículo de 250 mil millones de pesos logra realmente liquidar el rezago con proveedores y poner las plataformas en movimiento otra vez? ¿Los contratos mixtos se firman y financian, o se estancan en la política? ¿La deuda llega a $88.8 mil millones en diciembre como se prometió? ¿Y Tula y Salina Cruz finalmente comienzan a producir el combustible de mayor valor para el cual fueron reconstruidas las refinerías?

Bajo la dirección del director general Victor Rodriguez Padilla y de las secretarías de Hacienda y Energía, el gobierno se ha fijado un tablero de indicadores con fechas reales. Esa es la diferencia entre este plan y la improvisación de años pasados. La promesa de 2027, sin más apoyo directo del Tesoro, es la línea contra la que todos estarán verificando. México ya ha escuchado pronósticos confiados sobre Pemex antes. Esta vez los números están por escrito, y los primeros vencen en cuestión de meses.