OPEC+ reduce el ritmo a un modesto aumento de 137,000 b/d para October

Ocho productores de la OPEC+ acordaron el domingo añadir solo 137,000 barriles diarios al mercado en October, una fracción de los volúmenes que vertieron durante el verano y una clara señal de que el grupo está observando la evolución de los precios con tanta atención como su propia cuota de mercado. La decisión surgió de una breve reunión en línea de los países detrás de los recortes voluntarios: Saudi Arabia, Russia, Iraq, United Arab Emirates, Kuwait, Kazakhstan, Algeria y Oman.

Para poner el número en contexto, este es el paso mensual más pequeño que el grupo ha dado desde que comenzó a deshacer sus recortes en primavera. En May, June y July, los ocho añadieron 411,000 barriles diarios cada mes. En August la cifra saltó a 548,000, y September trajo otros 547,000. Los 137,000 de October son aproximadamente una cuarta parte de ese ritmo. Los frenos están puestos.

Lo que el grupo realmente decidió

Los productores están trabajando en una segunda capa de recortes voluntarios que totalizan alrededor de 1.65 millones de barriles diarios. Ese tramo es independiente de los recortes más profundos que la alianza más amplia de la OPEC+ ha mantenido durante años. La medida del domingo continúa reduciendo esos 1.65 millones de barriles, pero a un ritmo deliberadamente lento. En su comunicado, la OPEC señaló "una perspectiva económica mundial estable y fundamentos de mercado actualmente saludables, reflejados en los bajos inventarios de petróleo" como la razón detrás del aumento.

El grupo también repitió el lenguaje que ha utilizado durante todo el año: que los aumentos mensuales pueden ser "pausados o revertidos" según las condiciones, y que los miembros pretenden mantener "plena flexibilidad". Esa es la salida de emergencia. Tras el agresivo calendario de verano, los ocho le recuerdan al mercado que pueden detenerse en seco si los precios se desploman.

Vale la pena separar los dos conjuntos de recortes que la alianza está manejando. El grupo más amplio de la OPEC+, de más de 20 naciones, todavía retiene varios millones de barriles diarios bajo acuerdos que se extienden hasta el final de la década. Esos no se han tocado. Lo que se está moviendo es el paquete más pequeño y rápido que los ocho asumieron voluntariamente, y solo ese paquete se está deshaciendo mes a mes. La decisión del domingo afecta a la última y más grande de esas capas voluntarias.

Por qué un aumento menor, y por qué ahora

El precio es la respuesta corta. El Brent se situó en torno a $65.50 por barril de cara al fin de semana, con una caída de aproximadamente 2.2 por ciento, mientras que el West Texas Intermediate bajó a unos $61.87, con un descenso de aproximadamente 2.5 por ciento. Las existencias comerciales de crudo de US habían subido en unos 2.4 millones de barriles, y los operadores ya estaban descontando un mercado que se ve ampliamente abastecido hacia el cuarto trimestre y más allá. Cargar otro medio millón de barriles diarios sobre ese escenario habría invitado a una liquidación más pronunciada.

Hay una capa estratégica debajo de la cautela. Durante la mayor parte de 2025, el grupo ha priorizado recuperar la cuota de mercado que cedió durante años de moderación, cediendo terreno principalmente al esquisto de US y a la oferta de otros productores no OPEC. Añadir barriles logra eso. Pero también empuja los precios a la baja, lo que aprieta los presupuestos de los propios miembros que están añadiendo. El aumento simbólico de October es un intento de mantener viva la campaña por la cuota de mercado sin acelerar el daño a los precios.

"Con los inventarios bajo control en la OCDE y la curva del petróleo aún en backwardation, lo que señala cierta estrechez del mercado a corto plazo, el grupo cree que puede continuar deshaciendo sus recortes", dijo Giovanni Staunovo, estratega de materias primas de UBS.

El backwardation, donde los precios a corto plazo se sitúan por encima de los contratos de fechas posteriores, es la forma que tiene el mercado de decir que la oferta se siente ajustada en este momento, incluso mientras todos se preocupan por el próximo año. Esa estructura le da a la OPEC+ cobertura para seguir añadiendo barriles, aunque solo sea en pequeñas dosis.

El balance de 2025

Si se da un paso atrás, la magnitud del giro de este año es llamativa. Contando todos los aumentos anunciados, el grupo ha elevado sus objetivos de producción en más de 2.7 millones de barriles diarios en 2025. Eso es cerca del 2.5 por ciento de la demanda mundial que se ha recuperado en cuestión de meses, después de que la alianza pasara años reteniendo barriles fuera del mercado para sostener los precios.

No todos los barriles anunciados llegan a un petrolero. Varios miembros, en particular Russia y Kazakhstan, han producido por encima de sus cuotas en ocasiones, y otros carecen de la capacidad excedente para alcanzar rápidamente sus objetivos más altos. Así que la oferta real añadida es menor que el titular. Aun así, la dirección es inconfundible: la era de la moderación coordinada ha dado paso a un retorno gestionado del volumen.

La apuesta que están haciendo Saudi Arabia y sus socios es que la demanda se mantenga lo suficientemente fuerte como para absorber estos barriles sin un colapso de precios. Eso no es seguro. El crecimiento de la demanda china ha sido débil, y los pronosticadores de las principales agencias energéticas han estado advirtiendo durante meses que 2026 podría traer un excedente considerable si la OPEC+ sigue añadiendo y la oferta no OPEC sigue creciendo. El pequeño paso de October se lee como un reconocimiento de exactamente esa aritmética.

El colchón es más delgado

Una consecuencia recibe menos atención que el precio, pero importa más con el tiempo. Cada barril que el grupo recupera es un barril que ya no está inactivo como capacidad excedente. Esa capacidad inactiva ha sido el amortiguador del mercado, lo que permite al mundo superar un huracán en el Golfo, un ataque a un oleoducto o una interrupción de las exportaciones sin que los precios se disparen de manera incontrolable. A medida que la OPEC+ deshace sus recortes, esa red de seguridad se adelgaza. Si más tarde se produce un susto real de oferta, habrá menos margen del que echar mano, un riesgo más silencioso que un exceso de oferta, pero real.

Qué vigilar a continuación

Los ocho se reúnen nuevamente el October 5 para fijar la política de November, y esa reunión nos dirá si la cautela del domingo fue una pausa o un cambio de rumbo. Si los precios se estabilizan, espere que el grupo siga devolviendo barriles a este ritmo mesurado. Si el Brent se desliza hacia los $50 altos, no se sorprenda si los aumentos se reducen a cero, o si el lenguaje de reversión se usa de verdad.

Por ahora, el mensaje es coherente con lo que el grupo ha señalado durante todo el año. La OPEC+ todavía quiere recuperar su cuota de mercado. Simplemente ya no está dispuesta a pagar cualquier precio para lograrlo.