Aramco reporta utilidad neta de $104.7 mil millones en 2025 y aumenta su dividendo por cuarto año

Saudi Aramco cerró los libros de 2025 con una utilidad neta ajustada de $104.7 mil millones, aumentó su dividendo base por cuarto año consecutivo y lanzó la primera recompra de acciones de su historia como empresa pública. El directorio declaró un dividendo base del cuarto trimestre de $21.89 mil millones, aproximadamente 3.5% más que el año anterior. Luego, en la misma conferencia telefónica del 10 de marzo donde presentó esas cifras, el director ejecutivo Amin Nasser dijo a los analistas que la guerra en el Golfo podría tener "consecuencias catastróficas" para el mercado petrolero.

Esa combinación refleja la situación actual de Aramco. La máquina de efectivo sigue funcionando. El terreno geopolítico bajo sus pies no es firme.

Las cifras principales y las dos cifras de utilidad

Aramco reportó una utilidad neta ajustada de $104.7 mil millones para el año completo y de $25.1 mil millones para el cuarto trimestre. Esa es la cifra que la empresa destaca, y es la que vale la pena observar para evaluar el desempeño subyacente. La utilidad neta reportada bajo IFRS fue menor, de $93.4 mil millones, aproximadamente 12% menos que los $106.2 mil millones de 2024. La brecha entre ambas refleja partidas no recurrentes; la dirección de ambas es la misma, y la razón es simple. El petróleo se vendió a un precio menor.

El precio promedio del crudo realizado por Aramco cayó a $69.2 por barril durante el año, desde $80.2 en 2024. Una caída de $11 en el precio de cada barril, en los mayores volúmenes de exportación del planeta, es suficiente para borrar miles de millones en utilidades antes de que se tome una sola decisión en la sala de juntas. La empresa mantuvo estable su producción y se apoyó en sus operaciones de downstream y químicas para amortiguar el golpe, pero no se puede cubrir completamente contra la caída del precio de su principal producto.

El flujo de caja resistió mejor que la utilidad

La cifra que más importa para una empresa que paga dividendos es el efectivo, y aquí a Aramco le fue mejor. El flujo de caja operativo alcanzó los $136.2 mil millones en el año. El flujo de caja libre fue de $85.4 mil millones. Estas cifras explican cómo la empresa pudo aumentar el pago mientras la utilidad caía: el negocio subyacente sigue generando enormes cantidades de efectivo, y los costos de producción de Aramco siguen entre los más bajos de cualquier gran productor.

La inversión de capital totalizó $52.2 mil millones, en línea con la orientación previa. Para 2026, la gerencia proyectó entre $50 mil millones y $55 mil millones, lo que indica más del mismo gasto disciplinado, en lugar de una expansión o un retroceso. El índice de apalancamiento, una medida de la deuda neta frente al capital, mejoró a 3.8% al cierre del año, desde 4.5% un año antes. Para una empresa que distribuye decenas de miles de millones a los accionistas anualmente, ese es un balance con margen de maniobra.

El dividendo, la recompra y quién recibe el pago

El dividendo base del cuarto trimestre de $21.89 mil millones, pagadero en el primer trimestre de 2026, equivale a $0.09074 por acción. El aumento de 3.5% marca el cuarto año consecutivo en que Aramco eleva el pago base. Las distribuciones totales a los accionistas en 2025 alcanzaron los $85.5 mil millones.

La mayor parte de ese dinero fluye hacia un solo accionista: el Estado saudí, directamente y a través del Public Investment Fund, sigue siendo dueño de la abrumadora mayoría de Aramco. Así que el dividendo es tanto una transferencia fiscal a Riyadh como un retorno para los inversionistas públicos. Eso importa porque el presupuesto del reino depende en gran medida de las distribuciones de Aramco, y un año de precios del petróleo más débiles presiona ambos lados de esa relación. Aun así, aumentar el dividendo base es una declaración de prioridades.

El elemento realmente nuevo es la recompra. Aramco anunció un programa de recompra de hasta $3 mil millones en 18 meses, el primero en su vida pública. Es modesto en comparación con la escala del dividendo, y para una empresa de este tamaño apenas mueve el flotante. Pero es una señal de que la gerencia quiere otra palanca para devolver capital, una que pueda aumentar o reducir sin el compromiso que implica un dividendo.

La IA ahora es una partida, no un tema de conversación

Aramco puso una cifra en dólares a su impulso tecnológico. La empresa reportó un Valor Realizado de Tecnología de $5.3 mil millones en 2025 proveniente de IA, soluciones digitales y afines, lo que eleva el total acumulado a $11.3 mil millones desde 2023. Nasser dijo que la empresa continúa utilizando tecnologías avanzadas, incluida la IA, para extraer eficiencia y valor de sus operaciones.

Trate la cifra con la cautela habitual que merece cualquier métrica de "valor realizado" autodeclarada, que agrupa ahorros de costos, gastos evitados y ganancias de productividad, en lugar de contar el efectivo que llegó al banco. Aun así, el encuadre dice algo. Aramco quiere que los inversionistas vean la tecnología como una palanca de margen, no como un centro de costos, en un momento en que el precio del petróleo no le hace ningún favor a la empresa.

La advertencia detrás de los resultados

Los resultados fueron sólidos y superaron las estimaciones de los analistas. Lo que dominó la llamada no fue el balance. Fue la evaluación de Nasser sobre la guerra en la región, a la que calificó como, con diferencia, la mayor crisis que la industria del petróleo y el gas del Golfo haya enfrentado jamás. Describió una "reacción en cadena severa" y un "efecto dominó" que se extiende desde el transporte marítimo hacia la aviación, la agricultura y las cadenas de suministro automotrices, con la disrupción en torno al Strait of Hormuz en el centro.

Su observación sobre los inventarios fue contundente. Las existencias mundiales ya están cerca de un mínimo de cinco años, dijo Nasser, y un conflicto prolongado las reduciría más rápido. Ese es el mecanismo por el cual una guerra regional se convierte en un shock de precios global: no un corte dramático único, sino una erosión constante del colchón que evita que los precios se disparen. El crudo se mantuvo volátil durante el día del anuncio.

Así, el informe de 2025 se lee como dos documentos a la vez. Uno es un resumen de fin de año de una empresa que ganó mucho dinero, gastó dentro de sus posibilidades y pagó a sus dueños más que el año anterior. El otro es una advertencia de quien la dirige de que el año que viene puede no parecerse al que acaba de cerrar. Aramco puede controlar sus costos, su plan de capital y su pago. No puede controlar el Strait of Hormuz. El aumento del dividendo dice confianza; los comentarios del CEO dicen que la confianza tiene condiciones.

Por ahora, los accionistas reciben su aumento, la recompra le da a la gerencia una nueva herramienta, y el efectivo sigue fluyendo. Que las cifras de 2026 se mantengan depende menos de cualquier cosa en este informe que de cuánto dure el conflicto.